“時(shí)間就是金錢，效率就是生命”，這句誕生自蛇口、影響遍及中華大地的響亮口號(hào)，至今仍然是深圳沐浴改革春風(fēng)的一個(gè)注腳和側(cè)影。
鮮明的改革思維、靈敏的改革觸角、充沛的改革激情、務(wù)實(shí)的改革動(dòng)力，就像一粒粒麥種一樣扎根在深圳———無論是占得先機(jī)的改革初期，還是面對(duì)攻堅(jiān)克難的改革“深水區(qū)”。
“推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是以習(xí)近平總書記為核心的中共中央在綜合分析世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期和中國(guó)發(fā)展階段特征的基礎(chǔ)上，提出的戰(zhàn)略思路，重點(diǎn)是解放和發(fā)展生產(chǎn)力，用改革推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少無效和低端供給，擴(kuò)大有效和中高端供給，增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求的適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。”一位深交所人士向記者表示。
下一站，供給側(cè)，新的共識(shí)與行動(dòng)正在這里聚焦。
資本市場(chǎng)發(fā)展是推動(dòng)資源效率最大化、激發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本和關(guān)鍵舉措，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要戰(zhàn)略任務(wù)。
但是，受長(zhǎng)期需求控制導(dǎo)向的政策影響，我國(guó)資本市場(chǎng)顯著存在著有效供給不足、供給結(jié)構(gòu)不合理等問題，在提高直接融資比重、滿足多元化投融資需求、化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、培育創(chuàng)新發(fā)展新動(dòng)能等方面，仍有很大提升空間。
“順應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求，必須進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，圍繞多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，切實(shí)擴(kuò)大資本市場(chǎng)有效供給規(guī)模，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)并合理疏導(dǎo)需求，使資本市場(chǎng)在本輪改革中發(fā)揮更大、更決定性的作用。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。資本市場(chǎng)供給側(cè)改革怎么干、怎么改？我們或許可以先聽一聽來自深圳的答案。
有“去”有“來”股債并用
在采訪中，深交所向記者提供了一組數(shù)據(jù)。記者發(fā)現(xiàn)，早在“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)正式提出之前，深交所已經(jīng)在支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各個(gè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，當(dāng)前已經(jīng)初見成效。
去產(chǎn)能方面，深市六個(gè)涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)的上市公司固定資產(chǎn)投資在2013年下降7.16%、2014年下降10.34%的基礎(chǔ)上，2015年進(jìn)一步下降了1.72%。
去庫存方面，2015年深市非金融上市公司存貨占總資產(chǎn)的比重，由2014年末的21.96%降至2015年末的20.55%；六個(gè)涉及產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司的存貨占總資產(chǎn)的比重，已從2012年的14.17%逐年連續(xù)下降至2015年末的10.17%。
去杠桿方面，2015年深市非金融上市公司資產(chǎn)負(fù)債率56.61%，較上年下降0.94個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年下降。
有“去”就有“來”。“三去”的同時(shí)，則是有效支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。2015年迄今，深交所國(guó)家級(jí)和省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)IPO和增發(fā)融資405.9億元。創(chuàng)業(yè)板92.89%的上市公司屬于國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，72.42%的屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年4月30日，深市共有戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司695家，占公司總數(shù)的39.35%，其中主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板分別為86家、244家和365家，占對(duì)應(yīng)板塊公司總數(shù)的17.99%、31.12%和72.42%。
“2015年創(chuàng)業(yè)板平均研發(fā)強(qiáng)度為4.84%，其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司的平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到5.92%，遠(yuǎn)高于深市2.44%的平均水平。創(chuàng)業(yè)板504家上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)29.70%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.29%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，有力地提振了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的信心。”深交所相關(guān)人士向記者透露。
具體到微觀操作，交易所層面的一項(xiàng)工作就是積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)并購，支持上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，2015年，深市上市公司已披露方案的重大資產(chǎn)重組385起，其中同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)整合型并購占比過半；實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組252起，比上年增長(zhǎng)83.94%，并購交易金額4127.38億元，同比增長(zhǎng)110.17%。
深交所人士向記者介紹稱，分行業(yè)看，購買方以計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)最為活躍。另外，為規(guī)范推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購，深交所加強(qiáng)相關(guān)培訓(xùn)工作，目前已舉辦15期上市公司產(chǎn)業(yè)并購研討班，覆蓋了深市95%的上市公司。
除了股市，交易所債市也是一個(gè)重要的平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，深市已發(fā)行的固定收益產(chǎn)品中，支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品94只，融資963億元；支持文化教育產(chǎn)業(yè)的44只，融資約192億元；支持中小微企業(yè)的達(dá)到391只，規(guī)模合計(jì)754.87億元。
固定收益產(chǎn)品已經(jīng)成為深交所多渠道服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道，截至2016年6月15日，深市涉及綠色行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共有10只，融資規(guī)?？傆?jì)142.02億元；深市高新技術(shù)上市公司發(fā)債共有135只，融資規(guī)?？傆?jì)1033億元。
市場(chǎng)化改革對(duì)癥下藥
這些不同側(cè)面、不同指向的調(diào)整、變化，源于同一個(gè)清晰的邏輯與目標(biāo)。“資本市場(chǎng)在促進(jìn)資本形成、引導(dǎo)資源有效配置、助推創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，具有不可替代的作用。”深交所相關(guān)人士向記者表示，未來，交易所可以緊緊圍繞“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)，推進(jìn)市場(chǎng)化改革，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管營(yíng)造良好的外部環(huán)境，全面提升資本市場(chǎng)服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的能力。
去產(chǎn)能、去庫存方面，深交所認(rèn)為從嚴(yán)監(jiān)管與積極引導(dǎo)相結(jié)合，消除冗余供給，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
一是排查、清理僵尸企業(yè)，嚴(yán)控重組上市，嚴(yán)格落實(shí)退市制度要求；二是完善重組承諾履行專項(xiàng)核查制度，抑制市場(chǎng)炒作，推動(dòng)市場(chǎng)資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)；三是嚴(yán)控募集資金投向，限制資金進(jìn)入產(chǎn)能過剩行業(yè)；四是引導(dǎo)產(chǎn)能過剩行業(yè)上市公司有序轉(zhuǎn)型，積極通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)兼并重組和資源整合，擴(kuò)大有效供給；五是支持上市公司抓住“一帶一路”戰(zhàn)略機(jī)遇，積極輸出優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，開拓海外市場(chǎng)。
去杠桿方面，積極發(fā)展多層次股票市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)資本形成。一是壯大主板、中小企業(yè)板，加快創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展，提升公司上市融資能力；二是規(guī)范發(fā)展全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，支持小微企業(yè)股權(quán)融資；三是發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金，拓寬創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)股權(quán)融資渠道；四是簡(jiǎn)化境內(nèi)企業(yè)境外融資核準(zhǔn)程序，支持企業(yè)到國(guó)際資本市場(chǎng)融資。
降成本方面，進(jìn)一步便利企業(yè)運(yùn)用資本市場(chǎng)融資，全面降低融資成本和融資費(fèi)用。“一是穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化，提高審批效率，減少融資不確定性；二是規(guī)范證券中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為，清理整頓不合理的收費(fèi)，降低融資中介費(fèi)用。三是推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展，降低企業(yè)債權(quán)融資成本。”深交所人士稱。
補(bǔ)短板方面，則是充分發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)作用，積極培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能：一是深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，大力支持互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、高端制造和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市；二是發(fā)展固定收益市場(chǎng)，加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生領(lǐng)域的服務(wù)力度；三是支持上市公司通過再融資和境內(nèi)外并購向產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié)發(fā)展，擴(kuò)大有效供給。
創(chuàng)業(yè)板先行增量改革
全面鋪開，干貨滿滿。不過，在深交所這盤棋中，仍然有一個(gè)特色鮮明的抓手和突破口，那就是創(chuàng)業(yè)板———以深化創(chuàng)業(yè)板改革為突破，推進(jìn)增量改革、精準(zhǔn)發(fā)力，盡快擴(kuò)大資本市場(chǎng)有效供給。
“加快創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對(duì)全市場(chǎng)沖擊較小，而且能夠改善創(chuàng)業(yè)板估值現(xiàn)狀，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。我們建議進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板特色，恢復(fù)創(chuàng)業(yè)板單獨(dú)發(fā)行通道，適當(dāng)加快創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。”深交所相關(guān)人士向記者表示。
事實(shí)上，自2009年啟動(dòng)以來，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)逐步成為科技創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，“十三五”規(guī)劃也明確提出了深化創(chuàng)業(yè)板改革的任務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月16日，創(chuàng)業(yè)板正常在審企業(yè)279家，平均股本規(guī)模約8500萬股，平均融資額為2.4億元，總?cè)谫Y規(guī)模約670億元，融資總額及平均融資額均不大。
另一個(gè)方向是設(shè)立創(chuàng)業(yè)板專門層次。這一方向曾經(jīng)在2014年初提出過，并一度引發(fā)了市場(chǎng)各方不少期待。深交所向記者表示，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，建議在多層次資本市場(chǎng)的整體框架內(nèi)，針對(duì)創(chuàng)新特色鮮明、規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，在提高投資者適當(dāng)性要求的基礎(chǔ)上，在上市條件、發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面進(jìn)行全面的差異化制度設(shè)計(jì)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡快滿足對(duì)接資本市場(chǎng)的需要。
此外，可適時(shí)推進(jìn)新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。2015年12月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了《關(guān)于進(jìn)一步顯著提高直接融資比重優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的實(shí)施意見》，明確提到要研究推出新三板企業(yè)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。
“轉(zhuǎn)板機(jī)制有利于在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，也是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和完善的客觀要求。建議盡快出臺(tái)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn)。”深交所人士向記者表示。
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