現(xiàn)在全球市場(chǎng)已經(jīng)做好準(zhǔn)備，正在靜待美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息決定。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近日說，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，并繼續(xù)帶來就業(yè)機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)在未來數(shù)月應(yīng)該會(huì)加息。與此同時(shí)，美國商務(wù)部新近公布的首次修正數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)0.8%，高于之前公布的0.5%的初次估值。市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年6月或者7月繼續(xù)加息概率明顯上升。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)改善，工資增長(zhǎng)開始提速，這些因素有望對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)形成支持，從而抵消美國經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)增速有望在第二季度反彈至2%或2.5%。上述信息表明，由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息已是很大概率事件，即使6月份加息推遲，今年內(nèi)也至少會(huì)有一次加息，因此繼續(xù)加息預(yù)期仍在。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期，勢(shì)必會(huì)對(duì)中國鋼材及上下游商品市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
一、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和加息預(yù)期推高美元，致使鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格受到抑制
前不久，全國黑色系列商品價(jià)格普遍出現(xiàn)回調(diào)，其中主要鋼材品種噸價(jià)普遍跌落數(shù)百。分析其影響因素，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期明顯上升，也是一個(gè)重要原因。因?yàn)閲H市場(chǎng)鐵礦石、焦炭、原油及海運(yùn)費(fèi)用等，幾乎都以美元計(jì)價(jià)。又由于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期氛圍濃烈，推動(dòng)美元指數(shù)揚(yáng)升，當(dāng)然會(huì)對(duì)鋼材及上下游產(chǎn)品市場(chǎng)行情形成打壓?？傮w分析，美聯(lián)儲(chǔ)有可能多次加息，以及繼續(xù)加息預(yù)期的持續(xù)存在，因此2016年內(nèi)中國鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈商品市場(chǎng)行情，一直都會(huì)受到這個(gè)利空因素壓制。
近期來看，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定近期內(nèi)繼續(xù)加息，且年內(nèi)加息不超過兩次，以及加息力度與上次加息相同，則符合市場(chǎng)預(yù)期。在這種情況下，由于先前已經(jīng)消化了繼續(xù)加息預(yù)期，因此黑色系列商品市場(chǎng)將波瀾不驚，但如果加息利率超出前期加息力度，則市場(chǎng)行情將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)補(bǔ)跌。
但需要引起注意的是，雖然美聯(lián)儲(chǔ)今年6、7月繼續(xù)加息氛圍濃烈，概率大幅提升，但亦不是板上釘釘。除了美國自身經(jīng)濟(jì)增速、美國失業(yè)率和通貨膨脹指數(shù)之外，現(xiàn)在還有一些因素會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息決定產(chǎn)生重大影響，比如“英國脫歐”、人民幣匯率走向、美國大選等。因此不到最后，亦不能排除美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息再次“狼來了”。如果真的發(fā)生這種情況，即美聯(lián)儲(chǔ)未能在6、7月份繼續(xù)如期加息，勢(shì)必引發(fā)美元指數(shù)下跌，刺激國際市場(chǎng)包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品價(jià)格集體揚(yáng)升，進(jìn)而提高中國鋼鐵冶煉原料進(jìn)口成本。受其鼓舞，投機(jī)資本就有很大可能，以此為題材再次發(fā)動(dòng)行情上攻。當(dāng)然，這屬于意外情況。
二、人民幣追隨“一籃子”貨幣對(duì)美元貶值，相應(yīng)增強(qiáng)中國鋼材產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力
面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息及繼續(xù)加息預(yù)期，人民幣匯率政策應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？在筆者看來，未來人民幣匯率走向，有很大可能是順應(yīng)市場(chǎng)要求，追隨“一籃子”貨幣指數(shù)，一起對(duì)美元相應(yīng)貶值。這是因?yàn)?，本幣貶值對(duì)于促進(jìn)該國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的好處是顯而易見的。因此現(xiàn)今世界各國都希望本幣貶值，借此提高貿(mào)易出口競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只是囿于發(fā)動(dòng)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”責(zé)難，會(huì)被它國以同樣手段反制，所以不能過多人為干預(yù)匯率。既然因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)減速和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的雙重市場(chǎng)力量主導(dǎo)，今后人民幣對(duì)美元匯率，能夠與“一籃子”貨幣一起對(duì)美元貶值，并且貶值幅度適度，并非認(rèn)為干預(yù)結(jié)果，我們當(dāng)然要抓住這個(gè)“市場(chǎng)機(jī)遇”，助力中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
一段時(shí)間以來，人民幣匯率早已不再單一盯住美元，而轉(zhuǎn)為盯住“一籃子”貨幣。這也使得今后人民幣能夠順勢(shì)而為，以“一籃子”貨幣指數(shù)為錨，并與之起舞。這種局面，將有利于中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，當(dāng)然也會(huì)因?yàn)槌隹诔杀镜南鄳?yīng)降低，而提高中國鋼材的出口競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)沖貿(mào)易摩擦的負(fù)面沖擊。今年前4個(gè)月，中國出口鋼材3690萬噸，同比增長(zhǎng)7.6%。如果今后人民幣匯率追隨以“一籃子”貨幣，共同對(duì)美元較大幅度貶值，以及近期國內(nèi)鋼材價(jià)格走低助力，今后中國鋼材出口成本會(huì)有下降。受其影響，預(yù)計(jì)2016年中國鋼材出口繼續(xù)較大數(shù)量規(guī)模，甚至再次增長(zhǎng)。
三、人民幣對(duì)美元匯率適度貶值后降低進(jìn)口成本，勢(shì)必刺激冶煉原料進(jìn)口增加
今年以來，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然不小。如何化解有增無減的經(jīng)濟(jì)下行壓力，保障2016年經(jīng)濟(jì)增速不滑出合理區(qū)間，除了減稅放權(quán)、堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)等措施之外，決策層的最主要舉措，還是濃墨重彩加強(qiáng)投資，依賴這個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。所以今年以來主管部門連續(xù)大手筆增強(qiáng)投資：一是兩部委啟動(dòng)交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)重點(diǎn)推進(jìn)303個(gè)項(xiàng)目，投資約4.7萬億元；二是我國迎來城軌建設(shè)高峰期，2016 年的新增里程幾乎是前四年新增里程的總和，全年城軌規(guī)劃建設(shè)長(zhǎng)度達(dá)到 1274 公里，相比 2015 年增長(zhǎng)170%；三是國務(wù)院斥資萬億元，振興東北經(jīng)濟(jì)；四是針對(duì)民間投資增速急劇下滑，發(fā)改委出七招穩(wěn)定民間投資。與此同時(shí)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯升溫。繼一線城市房地產(chǎn)火爆之后，二線城市和部分三線城市亦接力升溫,全國省市“地王”頻現(xiàn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年以來全國商品房銷售額、房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋新開工面積都有較大幅度增長(zhǎng)。另據(jù)有關(guān)資料，截至5月底，今年全國地王總數(shù)已超100宗，“高總價(jià)、高單價(jià)、高溢價(jià)”的土地出讓已成上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的顯著特征。所有這些，都會(huì)帶動(dòng)投資量增長(zhǎng)，相應(yīng)增加鋼材及冶煉材料需求。在這個(gè)大環(huán)境之下，人民幣追隨“一籃子”貨幣指數(shù)，共同對(duì)美元較大幅度貶值，將使得進(jìn)口原材料更加有利可圖而出現(xiàn)更多增長(zhǎng)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，全國鐵礦石進(jìn)口量為32544萬噸，同比增長(zhǎng)6.1%。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息后，人民幣匯率對(duì)美元有較多貶值，預(yù)計(jì)下半年中國鐵礦石及其他鋼鐵冶煉原料進(jìn)口水平也會(huì)相應(yīng)回升，其中鐵礦石進(jìn)口量10億噸左右，有可能超出上年水平。
四、美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息意味著美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，對(duì)于全球鋼材需求增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是一個(gè)鼓舞
確實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，勢(shì)必引發(fā)全球匯率市場(chǎng)波動(dòng)，并且會(huì)對(duì)中國鋼鐵行情，尤其是冶煉原料行情形成暫時(shí)性壓抑，但從中長(zhǎng)期來看，則顯示了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要引擎——美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)好轉(zhuǎn)。這是因?yàn)?，美?lián)儲(chǔ)加息是建立在美國經(jīng)濟(jì)和需求好轉(zhuǎn)基礎(chǔ)之上的。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，在沒有嚴(yán)重誤判形勢(shì)的情況下，當(dāng)然意味著經(jīng)歷近10年的疲弱之后，美國經(jīng)濟(jì)終于開始轟鳴發(fā)力。而這一全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎逐步增加動(dòng)力，尤其是其房地產(chǎn)、汽車和居民消費(fèi)的提速，勢(shì)必有利于全球鋼材需求，最終會(huì)對(duì)中國鋼材及冶煉原料市場(chǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期性的利多影響。
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